PPP項目中商業(yè)銀行的財務風險淺析

發(fā)布日期：2015-12-16來源：網絡來源編輯：靳明偉

[摘要]

　　 PPP項目存在無法保證現(xiàn)金流、項目可能提前終止等情況，這使得商業(yè)銀行在PPP項目中的財務風險具有一定的特殊性，側重體現(xiàn)為信用風險、利率風險和流動性風險。

　　 公私合作(Public-private Partnership，PPP)，是公共基礎設施中的一種項目融資模式，近年來越來越受到政府部門和一些企業(yè)的青睞。PPP項目一般投資巨大，銀行貸款是其主要的資金來源之一。銀行為PPP項目貸款，通常采用項目融資的方式，以該項目在未來產生的收益作為還款的資金來源，銀行對項目發(fā)起人沒有或只有有限追索權。因此，銀行對PPP項目的貸款要比傳統(tǒng)項目貸款承擔更大的風險。

　　 　　PPP項目存在四大主要風險

　　 PPP項目存在的風險包括內部和外部風險兩大類，其中內部風險主要指項目建設、經營風險，外部風險則包括法律、政策和市場風險等方面。

　　 項目建設、經營風險

　　 PPP項目多為大型基礎設施項目，項目建設周期長、投資規(guī)模大、見效慢，項目建設前景的不確定性較大，參與項目建設、經營的企業(yè)未必有足夠的資金、技術和管理資源來保障項目的順利實施，加之在此過程中，作為債權人的商業(yè)銀行等利益相關方難以持續(xù)跟蹤以行使其監(jiān)督權，造成項目自身風險較大。

　　 法律風險

　　 PPP模式是正在發(fā)展的新型融資模式，各方面的法律規(guī)范還未全面出臺。在項目運作過程中，相關協(xié)議的簽署不當、協(xié)議不能履行或有改變以及其他不合規(guī)行為，都會帶來法律風險。

　　 　　政策風險

　　 政府政策決策是影響PPP項目開展的重要因素。現(xiàn)實生活中，地方領導層變動、區(qū)域發(fā)展規(guī)劃調整及政府財政狀況波動等因素，都有可能造成政府對PPP項目支持力度下降，造成項目現(xiàn)金流斷裂，影響還本付息能力。

　　 市場風險

　　 PPP項目依托的特殊項目公司是以未來現(xiàn)金流為保障向銀行進行貸款的，但在漫長的投資回收期內，市場需求和市場價格均有可能發(fā)生巨大波動，而項目經營又難以及時調整，造成項目的未來現(xiàn)金流難以保證。

　　 上述風險的存在，使得PPP項目存在難以收回成本、無法保證現(xiàn)金流、項目可能提前終止等情況。一旦出現(xiàn)這些情況，商業(yè)銀行的貸款就難以收回，出現(xiàn)壞賬，造成資產損失。

　　 三大誘因引發(fā)商業(yè)銀行財務風險

　　 商業(yè)銀行的財務風險體現(xiàn)為資本結構風險、資產質量風險、流動性風險、利率和匯率風險等諸多方面，而在PPP項目中，商業(yè)銀行的財務風險具有一定的特殊性，側重體現(xiàn)為以下三個方面：

　　 1信用風險。

　　 這是商業(yè)銀行介入PPP項目的主要風險。信用風險是商業(yè)銀行不能到期收回本息的風險。在PPP項目中，商業(yè)銀行多是以貸款方的身份參與，PPP項目借款方的信用程度將會影響商業(yè)銀行的貸款質量，從而關系到商業(yè)銀行的財務風險。我國商業(yè)銀行信用風險包括兩個方面，一個是借款方惡意違約，不愿意到期還本付息;另一個是借款方自身資產實力較差，沒有能力還本付息。特別項目公司按時還本付息，履行義務，商業(yè)銀行則可獲得貸款收益，相反，如果特別項目公司信用程度低，即使有收益，也不愿意履行還本付息的義務，商業(yè)銀行就會面臨重大損失。PPP項目收益好，政府補貼到位，現(xiàn)金流穩(wěn)定，則還款能力強，商業(yè)銀行則能到期收回本息，實現(xiàn)收益。相反，如果項目收益波動性大或出現(xiàn)未預期到的損失，政府承諾的補貼不到位，都會影響其還本付息能力，商業(yè)銀行就會出現(xiàn)損失。

　　 有時，商業(yè)銀行在PPP項目中還面臨著政府信用風險。PPP項目會涉及到政府提供補貼等激勵措施，但是受限于政府的財政水平，政府不能按時或不能足額提供，這對僅靠政府補貼獲得收益的項目影響最大。一旦政府不履行提供補貼的義務，PPP項目的現(xiàn)金流就出現(xiàn)斷裂，進而影響還本付息能力。或者補貼資金難以隨著物價水平的變動而變動，導致補貼不能彌補支出成本，也會導致商業(yè)銀行難以收回本息。

　　 我們發(fā)現(xiàn)，PPP模式出現(xiàn)以來，失敗的案例也很多，如山東中華發(fā)電項目后期收費降低收益減少，廉江中法供水廠閑置、福建泉州刺桐大橋因出現(xiàn)競爭性項目運營困難，北京京通公路運營初期收益不足，等等。一旦PPP項目進展不順利，對其債權人即商業(yè)銀行也將是不利的。

　　 2利率風險

　　 商業(yè)銀行參與PPP項目貸款易面臨利率風險。由于貸款和證券利息凈收入是商業(yè)銀行最主要的收入來源，因此當利率發(fā)生變化時，商業(yè)銀行面臨最大的挑戰(zhàn)是價格風險，這將直接影響商業(yè)銀行的收益率。PPP項目投資回收期長，因此特殊項目公司貸款時間長，在此期間，因為未預料到的狀況，如資金供求關系、通貨膨脹水平、國際利率水平等，均有可能導致金融市場利率發(fā)生大規(guī)模變動，若貸款合同不能及時調整利率，則會引發(fā)利率風險，導致銀行產生損失。此外，基于PPP項目的公共屬性，商業(yè)銀行的貸款具有利率偏低的特點，這就放大了商業(yè)銀行貸款的利率風險。商業(yè)銀行與特殊項目公司的約定以及金融市場的態(tài)勢是影響利率風險大小的因素。商業(yè)銀行貸款協(xié)議若采取固定利率，則在貸款期間內，貸款利率保持不變，當金融市場中利率發(fā)生大幅變動，就會給商業(yè)銀行帶來巨大損失。特別是當約定的利率明顯低于市場利率時，商業(yè)銀行面臨的利率風險更為明顯。

　　 3流動性風險

　　 商業(yè)銀行流動性反映的是商業(yè)銀行的支付能力，實際上代表了商業(yè)銀行資產在不發(fā)生損失的前提下迅速變現(xiàn)的能力。商業(yè)銀行參與PPP項目，將有可能對其自身的流動性帶來不利影響。究其原因，在于PPP項目占用資金較大，貸款回收周期較長，對于商業(yè)銀行而言此類資產變現(xiàn)的能力較差，在面臨國家經濟政策調整、金融市場波動的情況下，商業(yè)銀行應對流動性危機的能力往往受到考驗。

　　 商業(yè)銀行PPP 項目財務風險管控的三大對策建議加強PPP項目信用管理

　　 信用風險是商業(yè)銀行介入PPP項目的主要風險，商業(yè)銀行要提高貸款質量，充分合理預估信用風險是必要的。在必要的時候，商業(yè)銀行要建立專門的PPP項目風險管理機構，培養(yǎng)專門人員，同時建立相應的風險管理流程，針對PPP項目本身的特點，建立專門的風險識別、評估、檢測和控制體系。對PPP項目貸款的信用管理，要有別于一般的貸款，同時加強事前和事中的管控：一方面，對PPP項目，商業(yè)銀行應及早介入，提供相關咨詢服務，做好盡職調查，全面掌握PPP項目的規(guī)模、招投標、預算等情況，為貸款決策提供充足的材料;另一方面，要持續(xù)跟蹤PPP項目的建設和經營，在項目發(fā)生重大異常情況下，及時采取措施降低信用風險。

　　 完善PPP項目協(xié)議管理

　　 針對PPP項目中的利率風險和流動性風險，建議商業(yè)銀行通過貸款協(xié)議的設計和管理進行合理規(guī)避。首先，在簽訂貸款協(xié)議時，要充分考慮金融市場的變化，以及項目對債務利率的承受能力，設計合理的貸款利率水平和調整機制，降低商業(yè)銀行參與PPP項目的利率風險;其次，針對大規(guī)模貸款的PPP項目，商業(yè)銀行應運用辛迪加模式，聯(lián)合其他商業(yè)銀行共同貸款，分散貸款風險;第三，建立有效的擔保體系，可以要求項目公司及利害關系人做出特定的擔保，或者要求政府對商業(yè)銀行的利益做出承諾和擔保，或者要求項目公司與保險公司簽訂保險合同購買保險;最后，要在貸款協(xié)議中確定風險承擔的程度，為減少收貸風險，商業(yè)銀行須確定支付貸款前必須具備的先決條件和明確各項風險的承擔程度。

　　 探索PPP項目金融創(chuàng)新

　　 PPP項目所采用的具體模式將決定項目的效益和還款能力。從當前銀行產品設置來看，BOT(Build-Operate-Transfer)，即建設-經營-轉讓方式下的新建項目可以匹配基本建設貸款、城鎮(zhèn)化建設貸款等專項產品;上述產品并不適用TOT(Transfer-Operate-Transfer)，即移交-經營-移交模式下的存量項目，TOT匹配的產品或僅為并購貸款。但并購貸款應用于TOT項目時可能存在如下障礙：一是，并購貸款期限較短，對于交易金額較大的項目并不合適;二是，TOT模式下的政府與社會資本方的交易標的可能僅限于經營權，并不涉及股權或資產的所有權，這并不符合并購貸款的核心定義。因此，商業(yè)銀行產品部門應按照產品創(chuàng)新的流程與要求，結合項目實際情況做好融資產品的需求管理、研發(fā)推廣;在項目公司不擁有資產所有權、不能提供資產抵押的情況下，做好相應特許經營權質押產品的研發(fā)。

　　 文/戚建國 中國平煤神馬集團財務資產部;云燕 中國人民大學商學院會計系碩士研究生;丹俊霖 北京大學軟件與微電子學院碩士研究生。

　　 載于《中國銀行業(yè)》雜志2015年第10期

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