回購(gòu)安排，能否舊貌換新顏

發(fā)布日期：2016-09-28來源：PPP知乎編輯：宋珍珍

[摘要]

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文/靳林明

　　在PPP領(lǐng)域談回購(gòu)，大家可能會(huì)感到有點(diǎn)似曾相識(shí)。為什么呢，因?yàn)樵诒据哖PP之前，政府大量的工程是通過BT模式實(shí)施的。因此，對(duì)很多政府而言，回購(gòu)安排都是熟悉的配方，熟悉的味道。以至于現(xiàn)在很多時(shí)候，大家在談PPP項(xiàng)目時(shí)，都會(huì)情不自禁地談到回購(gòu)，中毒不淺。拋開BT模式是否是PPP的爭(zhēng)論，在今天的PPP話語體系中，大家再來談回購(gòu)安排，看看能否有些不一樣的感受。

　　第一，回購(gòu)安排本身沒有任何感情色彩，不是人民群眾的天然公敵。回購(gòu)安排可以通過資產(chǎn)回購(gòu)以及股權(quán)回購(gòu)的形式進(jìn)行。

　　第二，就資產(chǎn)回購(gòu)而言，在本輪PPP中，基本已經(jīng)不存在適用的可能性。在經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目中，合作期限到期后，項(xiàng)目資產(chǎn)是有償或無償移交給政府方，投資人的投入通過經(jīng)營(yíng)行為獲得了合理回報(bào)后退出;在非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目中，合作期限到期后，項(xiàng)目資產(chǎn)一般是無償移交給政府方。雖然從某種意義上看，可用性付費(fèi)與原來的回購(gòu)價(jià)款有一定的相似性，但是，畢竟其法律性質(zhì)已經(jīng)發(fā)生了變化。

　　第三，就股權(quán)回購(gòu)而言，在本輪PPP中仍然存在適用空間。我們需要明確的是，在什么時(shí)間回購(gòu)，以什么價(jià)格回購(gòu)，在什么情形下回購(gòu)。一般而言，因?yàn)槎愂占耙恍┢渌虡I(yè)原因，股權(quán)回購(gòu)會(huì)被認(rèn)為是資產(chǎn)移交的一種替代形式。通過股權(quán)回購(gòu)方式實(shí)施，會(huì)有稅務(wù)、資產(chǎn)組合等方面的好處，但是，也會(huì)存在公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的可能。在PPP項(xiàng)目中，因?yàn)轫?xiàng)目公司的特殊性，政府監(jiān)管力度大，這個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)可能不是很大。

　　第四，在什么時(shí)間回購(gòu)，這個(gè)主要是考慮到一個(gè)PPP項(xiàng)目的合作期限，如果回購(gòu)的時(shí)間過早，不能起到通過PPP提高公共產(chǎn)品和公共服務(wù)提供的質(zhì)量和效率的作用。

　　第五，以什么價(jià)格回購(gòu)，這個(gè)主要是看，投資人退出的獲利機(jī)制是怎么樣的?如果實(shí)質(zhì)上是明股實(shí)債，股權(quán)回購(gòu)價(jià)格基本是還本付息模式，而不考慮項(xiàng)目公司的具體建設(shè)和經(jīng)營(yíng)狀況，這個(gè)就偏離了PPP的本質(zhì)要求。

　　第六，在什么情形下回購(gòu)，這個(gè)要和一個(gè)PPP項(xiàng)目的退出安排結(jié)合起來考慮，比如合作期限屆滿的移交，因?yàn)檎皆?、投資人方原因?qū)е碌奶崆敖K止、因?yàn)椴豢煽沽Α⒎勺兏仍驅(qū)е碌奶崆敖K止，等等。在這種情況下，股權(quán)回購(gòu)的價(jià)格應(yīng)該和補(bǔ)償方式結(jié)合起來。

　　回購(gòu)安排，有與時(shí)俱進(jìn)的必要。

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