關于產業基金供應商投資模式的探討

發布日期：2018-07-03來源：網絡來源編輯：張繼蕊

[摘要]

　　 自2017年11月財政部[92]號文，明令禁止明股實債、禁止代持；到國資委[192]號文，明確國資企業在投資項目收益不低于正常融資成本，并且不允許購買劣后級份額；2018年3月份的財政部[23]號文，明確禁止期限錯配，企業不得以債性資金投資PPP項目資本金；再到2018年4月份資管新規落地，金融市場監管力度不斷加大，產業基金投資難度進入到了瓶頸期。

　　 一、 目前產業基金投資存在的問題

　　 當前形勢已然發生根本性變化，企業強烈的項目投資需求，和國資委嚴厲的資產負債率嚴管控以及國家去杠桿國策的嚴監管之間形成了巨大的矛盾。錢借到表內，受資產負債率紅線制約、規模有限；錢借到表外，受全國上下去杠桿任務的監管、極難操作。如何統籌兼顧投資項目需求和國資監管要求，讓二者并行不悖，作為一個最緊迫的矛盾、最突出的問題亟待解決。

　　 產業基金投資最主要的問題是解決需求與政策相悖的主要矛盾。而供應商投資正是整合產業鏈下游，真正引入民間資本投資，實現產業基金穿透后依然是非債務性資金的要求。

　　 二、產業基金供應商投資的可行性

　　 供應商作為工程局產業鏈下游企業，可以以真正的投資人身份參與到產業基金投資中，而且也是產融結合的重要組成部分。產融結合不只是企業和金融機構的結合、合作，它還包括企業和企業之間的合作，金融機構和金融資機構之間的合作，是三個層面的交流和合作。其中產業基金供應商投資應屬于企業與企業之間的合作。

　　 (一)PPP項目各主體間關系現狀

　　各工程局作為社會投資人中標的PPP項目，普遍具有施工能力，并且有自己的合格供應商。所以目前產業基金供應商投資模式先從工程局開始實施，這是此模式的初期階段。待到成熟階段，中鐵資本建立自己的投資平臺后，可對所有項目進行這種模式運作。

　　 各工程局在中標PPP項目后，成立SPV公司。由于SPV公司的資本金投資巨大，全部以工程局自有資金投資會嚴重影響其投資的可持續性發展。產業基金投資勢在必行，而引入產業基金供應商投資可以實現產業基金穿透后依然是非債務性資金的要求，這樣就解決了需求與政策相悖的問題。

　　 SPV公司委托總承包方（各工程局的三級單位）負責建設該PPP項目。供應商在進入到PPP項目時，需要通過總承包方的正常的招標程序，并且大部分項目都需要供應商墊資。在實際操作中，往往總承包方與供應商簽訂的合同也不能全部按照合同條件付款。通常情況下，是在SPV公司付款后才能取得合同價款。所以，供應商的付款周期拉長，不利于其資金周轉。

　　 (二)合格供應商種類

　　供應商是指潛在或實際為各工程局所屬子分公司提供生產經營和建設物資的法人及其他組織，包括制造商、代理商、經銷商等。合格供應商主要包括工程局供應商名錄內的物資供應商、勞務分包商等。

　　 (三)合格供應商甄選

　　1.供應商擁有一定資金實力，是在各工程局合格供應商名錄上的核心供應商、優秀勞務隊伍，并且沒有發生過特大糾紛；

　　 2.供應商為優秀勞務隊伍，與負責總承包的三級公司密切合作，參與過大型、高難度施工，搶工等；

　　 3.供應商的行業排名靠前，并且有一定的沉淀資金；這個需要工程局集團層面的配合，找準時間點，在對供應商付款前進行充分溝通；

　　 4.民營企業更為合適，因為投資的決策流程可控。

　　 (四)合格供應商出資可行性

　　產業基金供應商投資模式是基于自愿、平等、互利、互惠的原則開展的。產融結合重信任二字，其核心要義落在“合”字上，也就是合作。而目前的PPP項目也重在各方面的合作，工程局為合格的供應商提供業務平臺，而合格供應商為工程局提供可持續發展的原動力。通過產業基金供應商投資解決工程局在所有PPP項目的資本金投資，然后再通過各SPV公司的承包方，將資金流轉給供應商，從而形成資金的良性循環。

　　 三、產業基金供應商投資模式的方案

　　 (一)確定供應商 各工程局集團公司集合供應商賬期，及付款時間，召開供應商投資大會，配合推薦合作模式，收益及期限。最終各工程局確定合適投資人。

　　 (二)供應商認繳產業基金份額模式

　　 四、結論

　　 在目前金融市場嚴峻的監管形勢下，資本金投資難度加劇，資金成本不斷攀升。為保證工程局正常的業務板塊，正常以投帶產，需要在資本金投資方面開闊思路，積極采取供應鏈融資，探索供應商投資模式，為投資良性發展打通通道。

　　 作者：汪淼  中鐵資本有限公司

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