首單高鐵PPP模式項目詳解 ——山東濰坊高鐵PPP成高鐵項目典型

發布日期：2015-06-19來源：本站編輯：李香玉

[摘要]

　　汪金敏 上海市建緯律師事務所

　　6月8日，作為中國高鐵首單、濰坊首次PPP項目，濟青高鐵濰坊段沿線土地征收拆遷43億元PPP項目，成功通過競爭性磋商方式，在11家社會資本中選定了一家社會資本。中國郵政儲蓄銀行及其合作資本方成功中標，復星、中信民營資本敗走首單高鐵項目。

　　本文主要以濰坊段沿線土地征收拆遷43億投資PPP項目為例，對我國首單高鐵PPP模式項目做一個詳解。

　　1 項目總體概況

　　濟青高鐵是國家“四縱四橫”鐵路網太青客專的重要組成部分，也是山東省快速鐵路網中的“脊梁骨”項目。

　　濟青高鐵線路全長327公里，按行政區劃劃分，可分為濟南、青島、淄博、濰坊、濱州五段，項目總投資預計約600億，其中濰坊段占147公里，預計總投資260億。

　　目前，項目已中標簽約的部分為濟青高鐵(濰坊段)沿線市區的征收和拆遷PPP項目。該項目預計總投資43億元。整個項目建設擬在2015年內完成。

　　2 項目進展情況

時 間	濟青高鐵（濰坊段）征收拆遷PPP項目時間表
2015.04.10	頒布《濟青高鐵（濰坊段）政府與社會資本合作項目（PPP）資格預審公告》
2015.05.**	發改委發布PPP項目庫，濟青高鐵濰坊段入庫，政府參與方式為特許經營或財政補貼
2015.05.14	頒布《濟青高鐵（濰坊段）政府與社會資本合作項目（PPP）競爭性磋商公告
2015.06.02	十一家通過資格預審的企業開競爭性磋商會議
2015.06.08	頒布《濟青高鐵（濰坊段）政府與社會資本合作項目（PPP）候選社會資本公示》，郵政儲蓄銀行中標
2015.06.09	郵儲銀行與濰坊市財政局舉行了簽約

3 談判過程分析

　　3.1 政府召開競爭性磋商答疑會

　　按照《政府采購競爭性磋商采購方式管理暫行辦法》規定， 2015年5月25日上午，濰坊市財政局作為采購人與法正項目管理集團有限公司共同組織通過項目資格預審的11家社會資本參加了山東高鐵濰坊段PPP項目競爭性磋商現場答疑會。答疑會上，社會資本現場表現非常踴躍，財政局長對項目進行了大體介紹，社會資本針對項目的具體回購主體、項目的收益保障機制、履約保證金、提款的金額與次數、政府的償債能力、社會資本股權能否質押、投資匡算依據、合作模式變更等問題提出了疑問，政府PPP推進小組相關人員對社會資本提出的問題一一進行了解答。

　　3.2 談判的結果分析

　　根據最終的中標結果單位分析：

回購主體問題	濰坊市政府回購，回購期限是5年后
項目收益保障	政府補貼，項目運營股權收益
政府財政承受	政府財政承受能力論證報告（收入預算支出符合規定）
保證金額比例	保證金額約為項目總投資的20%
股權質押問題	社會資本的股權可以質押，這樣有利項目整體二次融資
投資匡算依據	當地的拆遷補償標準及資金運用成本等
合作模式變更	合作模式的變更不影響項目原本預期收益及風險預估

4項目合作模式

　　項目采用PPP合作模式，按照拆遷(征地)—運營—移交的BOT模式運作。由政府采購甄選的社會資本與政府指定機構合資成立項目公司(SPV)，政府方負責沿線的征地、拆遷工作和資金使用監管工作，社會資本負責征地拆遷補償資金的籌集以及項目的運營管理，濟青高鐵公司按項目工程量對價給予SPV對應股權，SPV 按照所持股權獲取濟青高鐵的運營收益。也就是說，社會資本承擔籌資、運營風險,政府承擔項目推進風險;社會資本享受高鐵運營分紅和財政可行性缺口補貼,政府享受未來股權優先運作權。

　　具體如下表：

項目投資	40億
運作模式	BOT
項目期限	SPV合作期15年
回購方式	自合作之日起至少5年后進入回購期，社會資本股權優先由政府指定機構按成本價回購
投資收益	不高于每年6.69%，收益來源為濟青高鐵的運營收益，不足由政府安排運營補貼彌補
保障措施	對于濟青高鐵項目的政府運營補貼等支出由財政列入年度預算以及中長期財政規劃

　　5 案例引發思考

　　此項目作為中國首單運作成功的高鐵PPP項目,充分激發了社會資本投資熱情和潛力,吸引了15家社會資本報名,意向投資420億元,創造了10倍社會資本追捧奇跡。成為濟青高鐵、中國高鐵建設投融資的典型。打造PPP綠色投融資機制。

　　5.1 什么原因?促使社會資本蜂擁而至

　　1)山東省政府重視及給予優惠

　　政府重視：山東省委、省政府高度重視濟青高鐵項目建設。書記、省長等省領導同志多次主持召開會議專題研究并作出重要批示，并親自帶隊赴北京，分別與國家發改委、中國鐵路總公司等領導就鐵路網規劃和濟青高鐵項目等舉行會商，洽談重要事項，明確合作模式，確定山東省與中國鐵路總公司共同出資建設濟青高鐵。山東省發改委會同省有關部門和單位，認真貫徹省委、省政府決策部署，成立專門工作小組，緊盯國家各部委和鐵路總公司各個環節，加快推進各項支持性文件的報批工作;與國內外機構投資者廣泛洽談會商，積極開展土地綜合開發和融資工作，積極籌措落實濟青高鐵建設資金等前期條件。

　　優惠政策：一方面在客流穩定之后，將參考廣深鐵路提高票價;另一方面，通過直供電的形式，為濟青高鐵提供優惠的用電價格，降低用電成本;最值得關注的是，山東省計劃對濟青高鐵站場周邊土地進行綜合開發，通過一些第三產業收入來彌補高鐵項目建設和運營的資金缺口。

　　2)高鐵未來股權較高的升值空間

　　《資格預審公告》許諾給社會資本的投資收益率為不高于8%每年，而中標的郵儲銀行的收益率甚至低至不高于6.69%每年，即使鐵路收益分紅不高，社會資本還是蜂擁而至，究其根本是因為社會資本看好高鐵未來股權的價值上升空間。京滬高鐵在建成3年之后實現盈利，這對高鐵融資是個非常積極的信號，也給了社會資本很大的信心。以濰坊市占濟青高鐵10%股權計算，隨著鐵路盈利性的增強，企業手中的股權也就越來越值錢，他們都是投資和資本市場的專業人士，可以將手中的股權設計成ABS(資產支持證券)、ABN(資產支持票據)等多種金融產品，在市場上交易。尤其是隨著股票發行注冊制改革的推進，企業上市不再需要審批，濟青高鐵未來上市是非常有可能的。上市后，這些股權價值將更大，這是社會資本看中的贏利點。一方面政府減輕了財政壓力，另一方面社會資本追求到了利益，而在真正實踐過程中，我們發現PPP項目也并不像一些專家說的落地難，濟青高鐵項目的成功，讓大家都意識到這個路子是可行的，它給高鐵沿線其他城市帶來很好的示范作用，我們希望可以成為高鐵PPP融資的一個范本。

　　5.2 為什么15家社會資本，最終郵儲銀行?

　　1)郵儲銀行準備充分

　　據了解，在參與此次競爭性磋商之前，中國郵政儲蓄銀行就已開始關注如何結合金融行業的特性更好的支持地方經濟建設。在參與濟青高鐵(濰坊段)項目的籌備中，為全力支持濰坊當地項目建設，中國郵政儲蓄銀行積極籌備，認真研究、設計服務方案，作出了資金額度、到位時間、回購計劃等符合項目要求的一系列服務承諾。

　　2)郵儲銀行有明顯的競爭和服務優勢

　　一是郵儲銀行為網點最多、覆蓋面最廣的商業銀行。相關數據顯示，截至2014年底，郵儲銀行的網點數量達到39962個，覆蓋98%的縣域，為約6億個人客戶提供金融服務，超過我國總人口的三分之一。

　　二是得益于郵儲銀行具有的雄厚資金實力。郵儲銀行作為國有第五大商業銀行，有著雄厚的資金實力，全國6.3萬億的資金規模，其中3.3萬億的非信貸資金，可用于投資金融同業、PPP項目等領域。

　　三是郵儲銀行具有高效的審批效率。

　　四是郵儲銀行具有豐富的項目經驗。郵儲銀行密切關注全國PPP項目并積極參與，已經先后投資濟南西客站安置三區項目和華山安置一區項目、甘肅省蘭州市軌道交通項目，在PPP項目運營、SPV運作管理等方面，都積累了豐富的經驗和可參考的模式，可助力濰坊市首個PPP項目順利推進。

　　最后，社會資本通過PPP模式投資基礎設施建設，在預期風險防范有保障的前提下，獲得了投資回報。濰坊市通過中標社會資本全部認購SPV股權,原計劃拿出的8億元資本金不再安排,極大地緩解了財政支出壓力。政府和社會資本達到雙贏。

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