PPP的良好運(yùn)行需過(guò)三道坎

發(fā)布日期：2015-06-24來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道編輯：宋珍珍

[摘要]

文/王東賓

　　日前，有報(bào)道稱(chēng)，“PPP項(xiàng)目披露如火如荼，真實(shí)簽約率不足兩成”，形成一定的反差。PPP項(xiàng)目投資額大、周期長(zhǎng)、環(huán)節(jié)多，又關(guān)涉長(zhǎng)期性公共服務(wù)和民生問(wèn)題，方案落地需要相當(dāng)?shù)臅r(shí)間，這亦無(wú)可厚非。從PPP方案的核心協(xié)議來(lái)看，“股權(quán)”、“金融”和“項(xiàng)目”構(gòu)成了推進(jìn)PPP需邁過(guò)的三道坎。

　　“股權(quán)”和“金融”同屬于融資問(wèn)題。其中，“股權(quán)”既引資，又注重管理效率、技術(shù)創(chuàng)新方面的優(yōu)勢(shì)，是政府與社會(huì)資本合作(PPP)的核心，相當(dāng)于一階融資。“金融”協(xié)議相當(dāng)于二階融資，在通過(guò)股權(quán)協(xié)議組建的新實(shí)體與金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行，包括承接存量債務(wù)或增量融資。這兩部分的聯(lián)接機(jī)制在于充實(shí)資本金，降低基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的負(fù)債杠桿，以股權(quán)資本撬動(dòng)負(fù)債能力。高速公路、供水、供熱等基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目一般為初期資本投入密集的長(zhǎng)周期項(xiàng)目，典型特點(diǎn)是長(zhǎng)期盈利，短期虧損，短期償付壓力和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)巨大，能否健康運(yùn)行關(guān)鍵在于能否處理好長(zhǎng)期與短期的財(cái)務(wù)關(guān)系。通過(guò)恰當(dāng)安排股權(quán)與債權(quán)的比例，優(yōu)化項(xiàng)目財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，匹配好長(zhǎng)短期融資關(guān)系，減輕短期償付壓力和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，保證項(xiàng)目順利度過(guò)投入期和運(yùn)營(yíng)初期，進(jìn)入可持續(xù)發(fā)展軌道。從融資的角度來(lái)看，PPP的精髓在于實(shí)現(xiàn)股權(quán)與債權(quán)的良性互動(dòng)。

　　“項(xiàng)目”協(xié)議則指向PPP的最終目標(biāo)，即公共產(chǎn)品和服務(wù)的提供問(wèn)題。公共服務(wù)關(guān)涉民生問(wèn)題，核心是價(jià)格和質(zhì)量問(wèn)題，以及更重要的安全性問(wèn)題。價(jià)格要在民生和項(xiàng)目收益(融資)之間做出平衡，質(zhì)量與安全則需要一系列的體制機(jī)制建設(shè)做配套，包括居民訴求的回應(yīng)機(jī)制、公共服務(wù)的評(píng)估機(jī)制、突發(fā)事件的應(yīng)急機(jī)制及問(wèn)責(zé)機(jī)制等。這些配套機(jī)制的完善與否無(wú)疑是PPP落地和運(yùn)行的重要制約因素。目前，落地項(xiàng)目多集中于存量項(xiàng)目、環(huán)保項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的特點(diǎn)大多是費(fèi)價(jià)機(jī)制透明合理、現(xiàn)金流支撐能力相對(duì)較強(qiáng)，而且服務(wù)模式相對(duì)成熟，相關(guān)配套機(jī)制相對(duì)齊全，表明了“項(xiàng)目”協(xié)議的決定性影響。

　　在化解政府債務(wù)性風(fēng)險(xiǎn)和提振經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力的雙重壓力下，地方在推廣PPP時(shí)很容易產(chǎn)生化解債務(wù)“甩包袱”和招商引資“大躍進(jìn)”的沖動(dòng)，這是不可不注意的兩大問(wèn)題。“項(xiàng)目”協(xié)議相當(dāng)于PPP的“定海神針”，既決定總體的融資規(guī)模和負(fù)債能力，又明確各方主體的權(quán)責(zé)利關(guān)系，從而錨定PPP的長(zhǎng)期效應(yīng)。這種錨定效應(yīng)可以穩(wěn)定參與主體的預(yù)期，強(qiáng)化履約機(jī)制，更有效地防止短期行為和道德風(fēng)險(xiǎn)，保證PPP的長(zhǎng)期良好運(yùn)行，保護(hù)好政府、社會(huì)投資者和公眾三方主體的利益。

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