PPP項目特許期的確定

發布日期：2015-06-29來源：本站編輯：李香玉

[摘要]

　　來源：項目管理視點，2015(6): 24-26

　　PPP項目特許期的確定

　　馮珂 王守清

　　PPP 項目特許期是PPP特許權協議中的重要內容之一，它的確定標志著政府與投資者之間權力與義務的時間界限。具體而言，特許期的結構設計(單限定或雙限定)關系到完工風險的分擔，特許期的確定性形式(固定或彈性)影響到項目評標的安排，特許期的時間長短又涉及到項目收益的分配。

　　PPP項目特許期的范圍界定

　　通過總結文獻和PPP項目中的有關實踐，關于PPP項目的特許期一般有兩種定義。一種定義對項目建設期和運營期進行了明確的區分，在該定義下，PPP項目特許期專指項目運營的時間長度(圖1)。另一種定義將項目建設期與運營期進行了合并，統稱為項目的特許期(圖2)。考慮大多數研究的慣例，本文所指的項目特許期為第二種定義。

　　圖1 項目特許期的定義一

　　圖2 項目特許期的定義二

　　PPP項目特許期的結構設計

　　按照對特許期長度限定方式的不同，葉蘇東等[1]將項目特許期的結構劃分為單限定特許期和雙限定特許期。其中，單限定是指只對特許期的總長度進行限定，而不具體限定建設期和運營期各自的長度;雙限定是指對建設期和運營期的長度分別進行規定。在固定施工期和運營期的情況下，結合對特許期長度的限定以及是否在特許期的設計中加入激勵條款，又可以將特許期的結構分為四個主要類型(表1)。

　　表1 特許期的結構

　　不同的PPP項目特許期結構反映了項目風險在政府與項目公司之間不同的分擔方式。相比較而言，由于單限定特許期下的完工風險基本由項目公司承擔，項目公司所受的激勵一般要大于雙限定特許期(仍取決于激勵措施的設置)。對PPP項目特許期結構的選擇也應當結合項目的收入來源以及施工難度等因素。對于施工難度較高的項目一般采用雙限定特許期以減輕項目公司所承擔的完工風險。葉蘇東等進一步指出，無論項目能否按時完工，雙限定期都有利于政府和項目公司。如果項目能提前完工，則政府能夠提前收回項目;如果項目延遲完工，由于運營期固定，項目公司遭受的損失也會較小。不同收入來源和施工難度下，PPP項目特許期的選擇方式見表2。

　　表2 特許期結構的選擇

　　PPP項目特許期的確定性形式

　　按照特許期的確定性形式來劃分，PPP項目特許期可以劃分為固定特許期與彈性特許期。固定特許期是指將特許期的長度在合同中事先加以限定，如無特殊情況，一般不予調整。與固定特許期相對應的項目評標方法一般為最短運營年限中標法(如果其它條件相同)。這種評標方法簡單，易于操作，能促進投標者之間的競爭，但不一定能完全反映投標者的整體綜合實力。同時，由于市場需求的預測存在高度的不確定性，政府往往需要向投資者做出特許期內的最低收入擔保(minimum revenue guarantee)。當實際運營收入與預測值偏差較大時會加重政府的財政負擔。

　　彈性特許期[2]是指將特許期的實際長度與項目投資者的收入狀況掛鉤。當投資者從該項目中得到的收益凈現值達到特許權協議中規定的特定值時，特許經營期終結，項目移交。與彈性特許期相對應的評標方法是最低收入現金凈現值中標法(least-present-value-of-revenue, LPVR)。該種評標方法適合對項目建設成本不確定，未來收入難以預測的情況，但不利于激勵投資者縮短建設工期或在運營期內提高服務質量。

　　PPP項目特許期的時間長度

　　鑒于PPP項目特許期的不同確定性形式，特許期長度的決策也有不同的方法[3]，參見圖3。

　　圖3 項目特許期的定義二

　　凈現值法：主要依據項目公司在特許期內的預測現金流量的凈現值來確定PPP項目特許期。對投資者而言，NPV應等于其預期收益，對政府部門而言，從項目移交到項目終止期間的NPV應不小于零[4]。

　　博弈論法：PPP項目特許期的確定也可以看作是政府與項目公司間的完全信息動態博弈，可將特許期和建設成本分別作為政府與投資者的決策變量，建立各自的效用函數，并使用逆向歸納法求解。也可對特許期的談判過程建模分析，政府與項目公司為取得各自期望的最大收益而交替談判，直到同時滿足雙方的決策目標函數。該方法能進一步縮小特許期可行域的范圍，提高決策的有效性。

　　蒙特卡羅模擬法：該方法依據決策者的經驗，對影響特許期的各類變量的概率分布進行定義，如市場需求、建設成本等，并進一步構建特許期的決策模型。通過蒙特卡羅模擬來反映這些變量變動情況對特許期的影響，并擬合出項目的NPV曲線，從而給出一定置信區間下特許期的可行域。

　　LPVR 模型：該模型以社會福利最大化為決策目標，構建特許期與項目收益和成本之間的關系。為了提高中標的概率，并增加中標后的收益，項目公司將對自身的預期收益和投標的項目運營成本進行權衡。在充分競爭的情況下，投資者之間競爭的結果將使其投標報價接近于實際成本，從而促進了成本節約和效率提高。

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