1.53萬億巨資松綁 社保基金投資青睞哪些企業

發布日期：2015-04-13來源：網絡來源編輯：張瑞晨

[摘要]社保基金介入、擴大直接股權投資的主要目的就是為了保值增值，只有足夠優質且能保證穩定、長期回報的企業才能獲得社保基金的直接投資。

　　近日，國務院常務會議傳出消息，全國社保基金首次獲準擴大股權投資范圍。這筆1.53萬億元的資產，在尋求自身穩步增值保值的同時，必將積極參與對中央企業控股公司、地方優質國有企業和重大基礎設施的直接股權投資，民企也首次被列入社保基金股權投資范圍,國內更多企業，包括央企、地方國企以及一些優質民營企業，都有望獲得全國社保基金的直接股權投資。

　　2014年4月1日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，提出在依法審慎合規、確保安全的前提下，適當擴大全國社保基金投資范圍，更好惠民生、助發展。

　　會議提出，社保基金債券投資范圍擴展到地方政府債券;基金的信托貸款投資比例上限由5%提高到10%;允許基金按規定在全國銀行間一級市場直接投資同業存單。

　　會議同時提出，基金直接股權投資的范圍，從中央管理企業的改制或改革試點項目，擴大到中央企業及其子公司，以及地方具有核心競爭力的行業龍頭企業包括優質民營企業。

　　“這是社保基金首次獲準擴大股權投資范圍。”中國社會科學院世界社會保障研究中心主任鄭秉文表示，這一改變對社保基金，相關企業都將產生積極影響。

　　究竟哪些企業會從這一改變中受益?企業觀察報記者近日聯系了全國社會保障基金理事會辦公廳，內部人士回應說：目前正在制定實施細則，待獲批后將向社會公布。

　　主動謀求擴大投資范圍

　　“此次投資范圍擴大，是社保基金理事會長期呼吁、推動的結果。”鄭秉文說。

　　據了解，全國社保基金成立初期，主要投資銀行存款和國債;后來陸續開始股票投資、實業股權投資。

　　在此次國務院常務會議之前，依據財政部、勞動和社會保障部關于《全國社會保障基金投資國家重點企業改制及國家重點改革試點項目的函》的回函(財金[2005]97號)，社保基金可以向中央企業(含金融央企)的改制、改革試點單位進行直接股權投資。回函同時要求，社保基金的股權投資不應以謀求控制企業為目的，不應參與企業日常管理，投資不得超過該項目的20%。按照規定，社保基金股權投資不得超過投資總額的20%。

　　實際在這一回函之前，社保基金已經開始探索直接股權投資的模式。

　　2004年6月底，交通銀行上市前夕，社保基金以100億元入股，成為僅次于財政部和匯豐銀行的第三大股東，持有其上市后12.37%的股權，獲得一個董事席位。這是社保基金的第一筆直接股權投資，也是當時單筆規模最大的一筆投資。

　　記者查閱了社保基金當年年報，2004年社保基金從這一投資中首次獲得了一筆4.4億元的股權收益，收益率達到4.4%。而當年社保基金的整體收益率為3.32%。

　　“較高的收益，提高了社保基金繼續參與直接股權投資的積極性。”鄭秉文表示。

　　2005年，社保基金分別以100億元投資了工商銀行、中國銀行，推動了這兩家銀行的上市。之后，社保基金相繼介入京滬高鐵組建、中航國際上市等改革、改制試點，投資范圍擴大到非金融央企(如圖)。

　　公開資料顯示，2004年股權投資占社保基金總投資規模的7%，到了2006年，這一數據上升到12.07%。2011年，社保基金的直接股權投資約為870億元，當年累計實現增值超過800億元。

　　2015年3月24日的全國社會保障基金理事會第五屆理事大會第二次會議上，現任理事長謝旭人表示，“隨著社保基金規模的不斷擴大，在部分收益較好的投資產品已接近限制比例上限、股市估值較高的情況下，基金保值增值的難度正不斷增加。”因此，2015年將“積極優選實業投資項目，加快推進已完成盡職調查項目的后續投資工作。抓住國有企業改革的有利時機，進一步豐富和優選直接股權投資項目。”

　　資料顯示，截至2013年底(社保基金尚未公布2014年年報)，社保基金直接股權投資達到1153億元，占基金總資產的14.17%，沒有達到20%的上限。意味著未來社保理事會擴大直接股權投資范圍確有操作空間。

　　擴張投資的“第一追求”是保值增值

　　“(社保基金)擴大投資范圍，首先是適應社保基金自身發展壯大的要求，需要提高配置效率，提升運營效益。”

　　4月3日，國務院新聞辦公室舉行的國務院政策例行吹風會上，財政部副部長王保安在回答記者提問時表示，截至2014年底，社保基金會管理的資產規模已經達到1.53萬億元，增值保值壓力不斷增加。

　　王保安的這一觀點得到鄭秉文的認可。鄭秉文表示，“直接股權投資收益率不低，而且很穩定。非常適合被稱為養老錢的社保基金。”

　　作為佐證，謝旭人在安排社保基金理事會2015年工作任務時表示，主動適應經濟發展新常態，進一步加強投資運營科學精細管理，全面推進改革創新，積極促進基金籌集，加快法規制度建設，加強機關黨的建設和干部隊伍建設，確保社保基金安全和保值增值，努力建設一流社會保障資產管理機構。按照謝旭人的說法，全國社會保障基金是國家社會保障儲備基金，專門用于人口老齡化高峰時期的養老保險等社會保障支出的補充、調劑。因此，社保基金理事會成立以來，一直堅持著“審慎投資，安全至上，控制風險，提高收益”的投資方針。

　　在實際操作中，社保基金理事會對這一方針的認識是逐漸加深的。

　　由于此前股票投資收益占比一度高達46%，因此其股票資產平均在20%左右。在2008年的金融危機中，受大環境影響，社保基金股票資產出現虧損。年報顯示，2008年金融資產減少了627億元，導致當年社保基金共虧損394億元。

　　對此，社保基金理事會表示，此后將控制投資風險，逐步減少固定收益產品的投資，審慎進行股票投資，并積極參與對中央企業控股公司、地方優質國有企業和重大基礎設施的直接股權投資。

　　數據顯示，通過謹慎穩步地擴大投資范圍，尤其是進行的多項直接股權投資，為社保基金分散風險提高收益奠定了良好基礎。

　　比如2011年，全國社保基金投資收益總額73.37億元，而單靠投資工商銀行的分紅所得就達27.7億元。加上持股比例較高的中國銀行、交通銀行和農業銀行，社保基金從這4家大行賺得的股利占其投資收益總額的比例高達84%。

　　2014年，社保基金投資收益總額為1392.09億元，收益率達到11.43%。自基金成立至2014年底，年均投資收益率達到8.3%。遠遠跑贏了通貨膨脹。

　　在去年全球經濟復蘇曲折乏力、國內經濟下行壓力持續加大、股市起伏波動的情況下，謝旭人認為，取得這樣的投資收益，是來之不易的。而經驗就是“堅持以確保資金安全和保值增值為核心，合理編制各類資產配置計劃，及時根據市場變化進行動態調整。”

　　哪些企業將贏得社保基金大單

　　“社保基金介入、擴大直接股權投資的主要目的就是為了保值增值。”鄭秉文認為，社保基金服務的對象不是國民經濟，社保基金也不是扶貧基金，在選擇投資項目時不應該附加政治訴求。“只有足夠優質且能保證穩定、長期回報的企業才能獲得社保基金的直接投資。”

　　對于新時期社保基金具體會投資哪些企業，目前在其實施方案細則獲批前，還很難預測。不過，我們可以從其直接投資歷史中發現一些端倪。

　　統計顯示，截至目前，在已披露年報業績的公司中，有353家公司前十大流通股股東中出現社保基金的身影，其中226只個股為社保基金本期新進或增持品種，其中，銀行、公共事業和生物醫藥三行業社保基金新進和增持個股數量占行業成份股比例居前。

　　鄭秉文表示，金融央企相對更受其偏愛。“業內認為社保基金最成功的實業投資即是上市前對四大國有銀行的投資。”記者統計發現，金融企業投資占比達到3/4左右。

　　除金融央企外，社保基金還會選擇節能環保、電子信息、基礎設施建設等領域進行投資。此外，按照謝旭人在內部講話時的說法，“一帶一路”建設、京津冀協同發展、長江經濟帶建設等國家戰略的推進實施，也將給社保基金帶來重大投資機遇。

　　根據海富通基金公司的分析，未來醫藥醫療、消費、互聯網、環保、新能源等行業或將得到社保基金直接投資方面的青睞。海富通基金公司同時表示，他們從社保基金理事會獲得的信息表明，未來將會選擇的企業規模應該百億元左右，社保基金持股10%。不過，對于這一消息的可信度，記者在向社保基金理事會求證時未得到確切答復。

　　此次，民企首次被列入社保基金股權投資范圍，引發了廣泛的社會關注。財政部副部長王保安認為，治理結構比較好，建立了現代企業制度，運營方面比較好的民營企業屬于社保基金投資的范圍。

　　對于企業入股相關企業后的意義，鄭秉文認為，除能夠解決企業融資難題外，還有助于提升相關企業的現代化治理水平。“更重要的是，社保基金與全民息息相關，能夠激發公司員工的主人翁意識，把虛化的出資人概念落到實處。”

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